고배당에 낚였다가 -22%… CONY ETF 6개월 실투자 리뷰

연 179% 배당을 받았지만 -22% 손실, CONY ETF 6개월 실투자 리뷰.
자본환원 ROC 93%, NAV 하락의 실체를 직접 경험한 투자자가 알려주는 고배당 ETF 함정과 대안.

💸 연 179% 배당률, 그러나 원금은 -22% 손실

올해 CONY ETF에서 296.74달러의 배당금을 받았습니다. 28.211987주를 보유한 투자자로서 수식로 배당금이 입금되는 모습을 보며 뿌듯했던 기억이 납니다. 하지만 현재 수익률은 -22.10%입니다. 연 179.27%라는 눈부신 배당 수익률과 대조적인 이 참담한 원금 손실률은 대체 어떻게 된 일일까요?

이 글에서는 YieldMax사의 CONY(코인베이스 옵션 인컴 전략 ETF)를 실제로 투자하며 경험한 것들을 솔직하게 공유합니다. 화려한 배당률 뒤에 숨겨진 커버드콜 ETF의 실체, 자본환원(ROC)의 함정, 그리고 이런 상품이 정말 여러분에게 적합한지 판단하는 기준까지 구체적으로 다룰 예정입니다.

 

📊 CONY ETF, 대체 어떤 상품인가?

CONY는 코인베이스(COIN) 주식에 대한 콜옵션을 주간 단위로 매도하여 수익을 창출하는 액티브 ETF입니다. 간단히 말하면, 코인베이스 주식의 움직임에 베팅하면서 옵션 프리미엄으로 배당금을 만들어내는 구조입니다.

커버드콜 전략이란?
주식을 보유하면서 동시에 그 주식의 콜옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리)을 파는 전략입니다. 옵션을 판 대가로 받는 프리미엄이 배당금의 원천이 됩니다. 주가가 횡보하거나 완만하게 상승할 때는 안정적인 수익을 기대할 수 있지만, 급등장에서는 상승분을 온전히 누리지 못하고, 급락장에서는 손실을 그대로 떠안는 구조입니다.

제가 투자를 시작했을 때 CONY의 현황을 보면 이렇습니다.

항목	내용
보유 주식수	28.211987주
2025년 수령 배당금	296.74달러
연간 배당 수익률	179.27%
현재 수익률	-22.10%
배당 지급 빈도	연 18회

포트폴리오를 보면 흥미로운 점이 있습니다. Top10 보유 자산 중 대부분이 미국 국채(2% 쿠폰)입니다. 실제 코인베이스 주식을 직접 보유하는 것이 아니라, 국채를 담보로 합성 포지션을 구성하고 옵션 전략을 구사하는 방식입니다.

 

🔍 화려한 배당금의 실체: 자본환원(ROC)이란?

배당금이 자주 들어오니까 처음엔 기분이 좋습니다. 하지만 여기서 중요한 질문을 던져야 합니다. 이 배당금은 진짜 수익일까, 아니면 내 원금을 쪼개서 돌려주는 걸까?

CONY의 최근 배당금 구성을 보면 93.76%가 자본환원(Return of Capital)이고, 실제 수익은 6.24%에 불과합니다. 자본환원이란 ETF가 실제로 벌어들인 수익이 아니라, ETF의 순자산가치(NAV)를 깎아서 투자자에게 돌려주는 것을 의미합니다.

💡 실전 팁
자본환원(ROC) 비중이 80%를 넘는 배당은 사실상 내 돈을 쪼개서 돌려받는 것입니다. 단기적으로는 세금 부담이 적지만, 장기적으로는 NAV가 계속 하락하여 결국 원금 손실로 이어집니다. 배당금만 보고 투자하면 안 되는 이유입니다.

예를 들어볼까요. 제가 주당 10달러에 CONY를 샀다고 가정합니다. 한 달 뒤 배당금으로 1달러를 받았습니다. 하지만 이 1달러의 대부분이 ROC라면, ETF의 NAV는 9달러로 떨어집니다. 결국 제 계좌에는 9달러짜리 주식과 1달러의 현금이 남습니다. 총자산은 여전히 10달러죠. 배당금을 받았지만 실제로 부는 늘지 않은 겁니다.

 

📉 NAV 하락의 악순환: 왜 -22%가 되었나

CONY의 주가 추이를 보면 참담합니다. 52주 최고가가 18.68달러였지만, 최근에는 4.25~4.50달러 수준에서 거래되고 있습니다. 1년도 안 되어 주가가 약 75% 이상 하락한 셈입니다. 최근 주식병합 되어 10배 가격으로 변동이 있었습니다. 

왜 이런 일이 발생할까요? 크게 세 가지 이유가 있습니다.

• 기초자산(코인베이스) 주가 변동성: 코인베이스는 암호화폐 시장과 밀접하게 연동됩니다. 비트코인이 급등하면 COIN도 급등하는데, 커버드콜 전략은 이런 급등장에서 상승분을 캡처하지 못합니다. 반면 하락장에서는 손실을 그대로 받습니다.
• 지속적인 자본환원: 자주 배당금을 지급하면서 NAV를 깎아먹습니다. 옵션 프리미엄 수익만으로는 이 배당금을 감당하지 못하니, 결국 원금을 조금씩 갉아먹는 구조입니다.
• 변동성 감소: COIN 주식의 변동성이 감소하면서 옵션 프리미엄도 줄어들었습니다. 변동성이 클 때 옵션 가격이 높아지는데, 최근 코인베이스가 안정화되면서 프리미엄 수익이 감소했습니다.

⚠️ 주의사항
코인베이스가 올해 42% 상승했음에도 CONY는 오히려 손실을 기록했습니다. 기초자산이 오르는데 ETF가 떨어진다는 건, 전략 자체에 구조적인 문제가 있다는 뜻입니다.

 

💼 실투자자 입장에서 본 장단점

6개월 이상 CONY를 보유하며 느낀 점을 정리해봤습니다.

장점	단점
✅ 수시 배당금 입금 ✅ 심리적 만족감(현금흐름) ✅ 옵션 프리미엄 자동 관리	❌ NAV 지속적 하락 ❌ 배당금의 93%가 ROC ❌ 급등장 수익 제한 ❌ 높은 운용보수(0.99%) ❌ 원금 손실 위험

솔직히 말하면, 단점이 장점을 압도합니다. 수시 배당금을 받는 기쁨은 크지만, 계좌를 열어볼 때마다 빨간색으로 표시된 -22%를 보면 씁쓸합니다.

하지만, 배당금이 투자 손실을 앞서는 경우도 있기에, 타이밍과 전략으로 수익을 실현 할 수도 있습니다.

 

🤔 FAQ: CONY ETF 투자 전 꼭 알아야 할 것들

 

❓ CONY는 장기투자에 적합한가요?

아닙니다. NAV가 지속적으로 하락하는 구조라서 장기 보유하면 원금 손실 위험이 큽니다. 단기 현금흐름이 필요한 경우에만 극히 제한적으로 고려할 수 있습니다.

💰 배당금을 재투자하면 손실을 만회할 수 있나요?

배당금을 재투자해도 NAV 하락을 따라잡기 어렵습니다. 배당금의 대부분이 ROC이기 때문에, 재투자해도 결국 줄어드는 자산에 다시 투자하는 셈입니다.

📊 코인베이스에 직접 투자하는 것과 비교하면?

코인베이스가 지난 12개월간 58% 상승했고, 2025년에만 42% 상승했습니다. CONY는 같은 기간 손실을 기록했습니다. 기초자산에 직접 투자하는 것이 훨씬 나은 결과를 가져왔을 겁니다.

🎯 CONY가 유리한 시장 환경이 있나요?

코인베이스 주가가 횡보하면서 변동성이 큰 구간에서는 옵션 프리미엄 수익이 쏠쏠할 수 있습니다. 하지만 이런 구간을 정확히 예측하기는 거의 불가능합니다.

💡 대안은 무엇인가요?

배당 수익을 원한다면 전통적인 고배당 ETF(SCHD, VYM 등)를, 암호화폐 노출을 원한다면 비트코인 ETF나 코인베이스 주식 직접 투자를 고려해보세요. CONY는 두 마리 토끼를 쫓다가 둘 다 놓치는 구조입니다.

⏰ 12월에 4번 더 배당을 받을 예정인데 어떻게 해야 할까요?

배당금을 받더라도 NAV 하락이 더 클 가능성이 높습니다. 손실을 확정하고 다른 자산으로 이동할지, 배당금을 조금이라도 더 받고 정리할지는 개인의 판단입니다. 제 경우에는 남은 배당을 받고 포지션을 정리할 계획입니다.

 

✅ 결론: 화려한 배당률에 속지 마세요

CONY는 분명히 매력적으로 보입니다. 연 179%의 배당 수익률은 누구나 혹할 만합니다. 하지만 6개월간의 실투자 경험을 통해 배운 교훈은 명확합니다.

배당금만 보고 투자하면 안 됩니다. 중요한 건 총 수익률입니다. 배당금을 수시로 받았지만 제 계좌는 -22%입니다. 배당금으로 받은 296.74달러보다 원금 손실이 훨씬 큽니다. 배당금으로 수익을 얻는 듣한 착각을 일으키지면, 결과론적으로 아직은 손실인 것이 사실입니다. 여기에 배당금 관련 세금까지 내면 그 손실은 더 커지게 됩니다.

🎓 실전 조언
1. 커버드콜 ETF 투자 전 ROC 비중을 반드시 확인하세요
2. NAV 추이를 주기적으로 모니터링하세요
3. 기초자산에 직접 투자하는 것과 비교 분석하세요
4. 전체 포트폴리오의 5% 이내로 제한하세요
5. 손절 기준(예: -15%)을 미리 정하세요

만약 지금 CONY 투자를 고민하고 계신다면, 제 경험을 참고하시길 바랍니다. 화려한 배당률은 마케팅일 뿐, 실제로는 원금을 갉아먹는 구조임을 잊지 마세요. 투자는 결과로 말합니다. 그리고 제 결과는 -22%입니다.

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본 글은 개인의 투자 경험을 바탕으로 작성된 것으로, 투자 권유나 조언이 아닙니다. 모든 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하며, 투자에는 원금 손실의 위험이 있습니다. ETF 투자 전 반드시 투자설명서를 확인하시고, 필요시 전문가와 상담하시기 바랍니다. 과거 수익률이 미래 수익을 보장하지 않으며, 세금 관련 사항은 개인의 상황에 따라 다를 수 있으니 세무 전문가와 상담하십시오.